回顾2021年牛市的驱动因素，为什么2025年会是币圈的下一个超级牛市？

我始终认为，加密牛市离不开加密世界内部因素和宏观外部因素的双重推动，而随着加密世界等新兴投资市场的资金规模越来越大，参与者已经从散户到机构。 现在一些国家级别进入，加密世界只会越来越受外部宏观因素的影响。

今年以来，大家都深受感动。 加密世界的波动只跟随美股。 美股涨，加密资产也涨，美股跌，加密资产跟着涨。

一、回顾2021年牛市驱动因素

让我们回顾一下2021年的加密货币牛市。

第一个是由加密世界的内部因素驱动的。

2017年，区块链的应用只有ICO，ZG/韩国全面禁止ICO，极低的募资成本带来大量欺诈项目，给投资者造成巨大损失。 受此影响，以ICO智能合约一举成名的ETH也在2018年和2019年迎来了最大的质疑声，带来了巨大的危机。

经过两年的发展，2020年DeFi的出现，这种去中心化金融的机制和变化，吸引了更多人关注加密世界。

同时，2020年5月的第三次BTC产量减半事件带来减半行情。

为什么BTC产量减半对加密世界影响这么大？

早在 2020 年，BTC 就占据了加密世界市值的 67%。 减半意味着市场上矿工卖出的BTC变少，同时越来越多的新玩家和资金进入市场，加上矿机成本的持续上涨带来的BTC成本上涨，支撑了BTC的价格。

如下所示：

2017年BTC市值占比85%

2020年BTC市值占比67%

2020年的加密世界，市场份额超过67%的BTC占据最强统治地位。 包括现在整个加密市场，BTC的崛起也会带动整个市场的上涨。 这是由BTC的主导地位决定的。

此外，BTC每四年产量减半也符合传统经济周期的基钦周期。 炒作价值，就会受到各种资本的关注和炒作。 当大家都认为BTC减半会导致减半行情时，资金就会追涨入场，从而抬高价格。 这是BTC减半市场的共识，这个共识是全球共识。 至少在下一个周期，还是会有大量的资金进来炒作减半行情。

最重要的是加密世界的内部发展。 2020年以来，DeFi、2021、NFT、GameFi、Metaverse、Meme等新事物、新玩法层出不穷。 每个新行业都为新玩家市场带来了大量新资金。

综上所述，经过2018年熊市后的2-3年，加密世界的内部发展和内部循环带来了增量资金和玩家。 这推动了市场上涨。

此外，外部宏观因素的影响：

2019年的疫情让全世界措手不及。 美联储2020年的无限量量化宽松政策意味着市场流动性将更加充裕。 钱多了，一部分流动性自然会进入叙事。 更多的叙述和更多的炒作空间，一个拥有更多机会的加密世界。

因此，我们看到了灰度、特斯拉、微策、木姐等多家机构的入局。 这些机构由于流动性充裕，正在寻找好的投资标的。

他们为什么进来？ 自然，由于加密世界内部发展越来越好，尤其是BTC在全球范围内的接受度越来越高，越来越多的人长期看好加密资产，甚至一个国家——像萨尔瓦多这样的水平进入将使未来成为可能。 机构看到了更多的可能性。

于是，加密世界在2018年和19年经历了两年多的熊市沉淀和技术迭代，新事物新板块不断涌现，内部环境越来越好以太坊下一轮牛市，加上外部流动性充裕，机构的进入，以及巴西、中国、印度、萨尔瓦多等新兴国家的进入，将在全面推动下带来2021年的加密牛市。

事实上，这不仅仅是一个加密牛市。 从2020年到2021年，全球很多风险资产都会有较大幅度的增长。 这是由于外部宏观流动性充裕带来的资产普遍增加。

回顾历史，可以预见未来。

2022年开始进入加密熊市。

V神说了一句话：熊市让加密行业回归初心。

熊市是一面妖镜，冲刷掉大量泡沫项目，留下真正有建设加密世界初心的开发者和项目。

2022年的熊市已经到了现阶段，短视的投机者逐渐离场，留下长期看好加密世界的价值投资者。

为什么我们坚持定投，坚定看好2025年的加密市场，称2025年为超级牛市！

同样，从加密世界的内部因素和宏观经济环境的外部因素来分享我们的思考。

2.内部因素

今年熊市以来，我们看到了很多杠杆泡沫的破灭，交易所的暴雷，项目方的暴雷，黑客的花式攻击。

这是泡沫破裂后的正常现象。 在熊市中，FOMO情绪的干扰较少。 项目方回归初心，专注于项目研发、产品迭代、技术进步。

首先，加密世界最重要的驱动因素是比特币第四次减半。

预计时间为2024年4-5月，目前BTC市值占比也达到40%，第四次减产对行业影响依然较大。 无论是场内资金还是场外资金，都会来炒作这个行业的大事件，带来减半行情。 这是一场为期4年的加密世界行业狂欢。

随着2-3年的行业沉淀，我们应该可以看到更多新的叙事和新的板块出现，比如DeFi2.0、NFTFi、模块化公链、Move公链、gamefi2.0等。社交代币、元宇宙、底层协议、分片等。

整个行业以肉眼可见的速度不断演进，用不了多久。 在短短的2-3年内，肯定会诞生很多新的玩法和东西。

其实今年2022年，我们也看到了一些现象级的创新项目出现。 Stepn 年初的 2 earn 创新，XEN 10 月份的现象级 Mint，导致全网 gas 费飙升，导致 ETH 通缩。 这些都是创新的应用。

此外，现在越来越多的公司正在从 Web 2.0 转向 Web 3.0。 最具代表性的是硅谷的很多创业者讨论最多的Web 3.0项目。 毕竟现在Web 2.0的架构基本上是Destined，没有更好的创业方向。 与Web2.0相比，Web3.0简直就是一片处女地，就像20年前的互联网初期一样，充满了各种创业机会。

此外，我们还看到了FaceBook在元宇宙的重大战略转型，研发投入超过100亿。 2-3年后，Metaverse会离我们的生活越来越近，甚至2-3年后，我们就有可能来到Metaverse。 然而，没有区块链的虚拟世界仍然是一个中心化的世界。 元界世界的资产必须要上链，资产权利也要确权。 去中心化一定是大家的追求，所以相信元宇宙会成为下一波牛市的重要推动因素。

现在的VR和AR也在飞速发展，这也会让元宇宙更贴近我们的生活。 VR游戏、AR场景，以及最近抖音热卖的VR设备，感兴趣的小伙伴可以去体验一下。 现在 VR 设备的体验越来越真实。 这些都是技术的进步。 随着区块链技术的成熟，相信区块链将作为基础结构之一进行组合。

同时，更值得期待和影响更大的是ETH的2.0合并。

之前跟大家分享过我的观点：合并ETH2.0不是短期的价格炒作，而是长期的利好。

从 Pow 到 Pos 共识机制的转变是业界的一件大事。

9月15日以来的合并，现在是整个ETH社区共识最为碎片化的阶段。 有人坚信 Pow 好，也有人坚定看好改成 Pos。 行业发展过程中，共识冲突在所难免。

对于我们的投资者来说，ETH 一定是一个优质标的。

那么我们只要搞清楚ETH最有价值的东西是什么？ 是 Pow 网络吗？ 还是千亿级错综复杂的生态？

毫无疑问，一定是后者。

ETH定位——加密世界区块链的底层操作系统，全球最大的可编程区块链系统，Web3世界的运行层，DeFi未来的基础层。

如果要使用底层操作系统，最好使用什么样的操作系统？ 它必须便宜、高速且高度可扩展。

这也是ETH2.0合并的真实意图。 通过2.0合并升级，提升网络Tps，降低Gas，增强网络扩展性，从而承接更多的应用、资金、用户。

比如2-3年后，ETH真的可以做到10万TPS，当Gas足够稳定的时候，现在传统世界那些百万甚至上亿用户的应用才敢迁移到ETH上。 系统。

这就是ETH的终极使命，节能、安全、去中心化、可持续发展、可扩展。

我相信随着整个生态的迭代发展和后续阶段的陆续实现，大约2-3年后，会有越来越多的人认同Pos，包括坚定看好Pow和悲观Pos的人。 发生了变化，这是共识的沉淀。

经过2-3年的Pos共识沉淀，带来的强大共识将推动ETH价格走高。 即使在下一个牛市周期，ETH的市值也很有可能超过BTC。

我们上面提到的是加密世界的内部因素。 总之：

2024年BTC第四次减产将成为牛市的启动按钮，随之而来的是ETH2.0的Pos共识和生态发展的沉淀，各种新技术、新板块、新应用的出现将带来更多资金和球员。

如今，BTC 和 ETH 的总市值占加密货币世界的 57% 以上。

只要BTC和ETH能够找到自己的价值并开始上涨，就会带动整个加密世界的崛起。

从时间上来说，技术迭代和共识落地只需要2-3年，再加上2024年BTC减半，我们非常有信心2025年会出现一波大行情，单从比特币的内周期来看加密世界和技术发展与叙述。 .

即使不考虑外部宏观环境，市场上总会有热钱涌入加密市场，炒作概念更多，波动更大，机会更多。

我把2021年的牛市称为“大水牛”，因为它是由大放水驱动的，而我认为2025年的牛市是技术升级迭代驱动的，会出现更多的区块链应用，区块链是更贴近我们的生活。 因此，2025年将是“科技牛”，科技驱动的牛市涨幅更大，持续时间更长。

资本永远不会反对金钱。 目前，世界上没有任何资产比加密世界拥有更多的机会，对吧？

所以我们只看加密世界的内部环境，2025年肯定会有很大的市场。

另外，再看看宏观的外部因素。

3、外部因素

这张图是美国M2的走势图，灰色阴影区域代表美国经济衰退。

相信大家会经常看到各种媒体、博主、经济学家、央行发表看法，认为2023年将进入经济衰退，甚至是全球经济衰退。

这不是危言耸听，有越来越多的数据和现象支持这一观点。

我个人认为投资的时候一定不要和宏观环境较量。 你必须顺应潮流而不是逆势而行。 在熊市中，你积极追逐热点。 通常，您进行的操作越多，赔钱的可能性就越高。

宏观上，我们还是做最坏的打算，万一真像大家说的那样陷入全球经济衰退呢？ 我们应该做什么？

这可能是影响我们未来许多年命运的关键问题。 这种想法背后的决定可能会给你带来丰厚的回报，也可能让你错失人生难得的抄底机会。

今年以来，美联储加息决定的激进程度有目共睹。

加息激进下，美元指数不断创新高，逆势进入强势美元周期。 在大约一年的时间里，美元指数涨幅高达 26%。

在强势美元的背景下，全世界都在哭泣。

加息会推动全球美元回归，这是很容易理解的。 当市场上流动的资金较少时，就会很容易刺破各种高泡沫资产。 最先受伤的是美股、加密资产等高风险资产。

不过，按照目前的加息节奏，2022年还会有两次加息。瑞银在10月18日的研究报告中提到，预计美联储11月加息75个基点和75个基点十二月点。 2023 年 2 月 50 个基点。联邦基金利率的目标区间到 2022 年底将达到 4.5% 至 4.75%，到 2023 年底将达到 5.0% 至 5.25%。

我们需要知道的是，联邦利率越高，硬着陆的风险就越大。

这个美丽的国家打着抑制通货膨胀的幌子大举加息。 其真正目的是加速美元回流，吸引资本和企业到美国投资。 美元从主要经济体流出，加速了该国资产的快速缩水。 全世界的经济都惨了，过段时间，我就扮演救世主的角色，来买你们便宜又优质的资产。

除了通货膨胀是肆无忌惮放水的背后因素外，俄罗斯和乌克兰引发的能源和食品价格上涨也起到了推波助澜的作用。

有一个关键指标需要我们关注，那就是美债长短期收益率的倒挂。

今年3月以来，10年期和2年期国债利差倒挂。

截至 10 月 21 日：

2 年期国债收益率：4.48%

10 年期国债收益率：4.22%

长短期美债仍处于倒挂状态。

从历史上看，所有反转收益率的加息都会在 1-3 年内引发衰退，无一例外。

我认为这个美丽的国家本身并不担心硬着陆。 毕竟这套收割美元的全球套路是屡试不爽的，完美地将国内通胀压力转移到了其他国家。

国内问题可以通过各种福利政策和经济刺激来解决。

他们恨不得把世界各国都拖下水，大家一起陷入经济衰退。 反正最先走出泥潭，把你拉出泥潭的只有美丽的江山。

但激进的加息和美元的迅速回流也会适得其反。 如果这个美丽的国家硬着陆，明年就会出现经济衰退。 在经济衰退的情况下，美联储为了拯救经济，会转而降息，向市场注入更多的流动性来刺激经济。

所以我觉得如果今年最后两次加息还是激进的话，那么明年一季度的加息会趋于放缓，整个加息周期很可能在明年二季度结束.

加息周期结束后，全世界都可以松一口气。 美联储已经观察了一年半。 如果真的陷入衰退，大概率会在2023年底或2024年初降息刺激经济。 事情。

从历史上看，经济衰退的持续时间约为半年至一年半。 持续的时间越长，对大家信心的打击就越大，想要重拾信心也就越难。 因此，有必要在六个月到一年的时间内制定出全面的经济救助计划。

同时，2024年11月恰逢美丽国度总统大选。 为了吸引选票，总是需要承诺提振经济。 2025年新总统上任时，还将放三把火以太坊下一轮牛市，加大经济刺激力度，传递信心。

因此，2024-2025年进入降息周期的概率很高。 降息意味着市场上会有更多的钱，经济开始好转，大家的信心就会回来。 那么很自然地，其中一些就会流入加密世界。 而加密世界是一个增量市场，流入其中的资金只会越来越多。 毕竟，在加密世界里，投资标的确实没有比机会更多的了。

另外，我们经常看到近两年CFTC和SEC不断提到加密资产的监管。 两家机构都希望自己监管这个市场，毕竟是一块大肥肉。

然后在2-3年内，随着行业监管从讨论到实施，再到监管规则的完善和出台。

在这种情况下，加密行业最值得期待的重大利好事件，BTC现货ETF获批是板上钉钉的事。 采用现货ETF意味着存取款更方便，操作更简单，让更多投资者参与BTC交易，增加市场对BTC的需求。

现货ETF一旦通过，将会有一个不错的反弹，这将是一个重要的牛市驱动力。

目前的观点是，现货 ETF 预计最迟将于 2023 年、2024 年获得批准。

加密世界是一个增量市场。 2020年Grayscale、MicroStrategy、Tesla的入局带来了大量增量资金。 此外，在2021年的牛市中，我们看到了很多新兴国家的影子，比如巴西、印度、萨尔瓦多。 我们有理由相信，牛市开启后，一旦这些先吃的投资者获得丰厚的回报，必然会吸引更多的机构和国家级玩家入场。

特别是萨尔瓦多是世界上第一个使用BTC作为国家法定货币的国家，ZF持有1100个BTC。 一旦新行情到来，由浮亏转盈，萨尔瓦多配置BTC带来的收益会让其他国家眼红，同时配置BTC作为国家储备也将成为重要趋势。

每一轮推动牛市的玩家也不尽相同。 从散户主导的市场到机构主导的市场，未来市场将由国家主导。 相信在2025年法规逐步生效，行业越来越规范的前提下，新A牛市会给新兴经济体带来更多新机构。

2021年的牛市离不开马斯克的推动。 在2-3年后的牛市中，我们应该能够看到更多人对加密资产的认可。 这些世界上最有影响力的人会给行业带来不小的影响力。 新玩家，新资金。