彭博专栏：比特币可能正处于生死关头

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总体而言区块链转币20天未被确认，比特币今年过得非常好，这要归功于一小群虔诚的信徒，他们拥抱了加密货币的破坏性力量，并让许多其他个人投资者加入其中。然而，就在上周的几天里，比特币的价格下跌超过三分之一，交易所都在努力应对如此强劲的投资者活动区块链转币20天未被确认，比特币市场来到了一个重要的关口——甚至可能是一个决定性的关口。这种低迷要么成为扩大机构参与这个非常有限的市场的催化剂，要么成为巨大的历史性资产泡沫破灭的阶段。

从年初的 1,000 美元左右到上周达到近 20,000 美元的创纪录水平，比特币在此过程中见证了多个里程碑——从芝加哥期权交易所 (CBOE) 和芝商所集团交易所 (CME) 推出比特币期货到特殊投资产品的出现等等。最重要的是，这些事件助长了人们对区块链技术潜力的日益乐观。支撑比特币的技术创新。

同样值得注意的是没有发生的事情。至少到现在为止，除了中国，比特币还没有受到政府干预和监管，原因是消费者保护、洗钱、其他犯罪活动甚至金融稳定等传统问题。

正如美国商品期货交易委员会 (CFTC) 最近的数据显示，高度多元化的投资者基础尚未受到严重侵蚀。“多头”——直接购买比特币的人，无论是出于投资还是交易目的——主要是个人投资者（散户投资者）；而“空头”——那些预期价格下跌而卖出比特币的投资者——主要是更专业的市场参与者类别。与此同时，传统共同基金、华尔街银行和老牌对冲基金等大型机构投资者大多处于“市场之外”，他们的参与是比特币可持续发展的关键。

过去几周，比特币的价格过山车已经足够快，足以在其仍然短暂的历史中名列前茅；比特币目前面临的最重要的问题是，这次最新的价格回调是否会被证明是市场参与者所谓的“健康回调”——具体而言，是为了减少过度的非理性繁荣，为机构投资者提供进入的机会，鼓励开发能够深化市场、扩大和平衡投资者基础和产品供应的产品。

如果是这种情况，它将帮助比特币——以及越来越多的其他加密货币——在结构上扎根更深，减少监管机构严厉打击的可能性，并减少价格崩盘的威胁。否则，忠实的全心全意的承诺将不足以保护个人投资者，他们将等待比特币价格暴涨后崩盘——“不亚于”历史上任何投资泡沫。