上市：微型股骗局——套利股票——令人发指的联合欺诈（第 1 部分）

（继续） 毫无疑问，乔纳斯是一个“拉和卖”的天才。但这位天才，毕竟是一个人在战斗，不是“职业”，也不是天秤。这个市场真正长期稳定的暴利，是那些从事地下活动的经纪公司和股票经纪人。如果你认识到他们如何使用微型股套利，我敢打赌你会在余生中发誓远离这个市场。这是一个可耻的阴谋，直到今天仍在继续。

1997 年 11 月 25 日，联邦大陪审团在纽约曼哈顿以证券欺诈罪起诉了 19 人。这19人的“背景”五花八门：有股票推销员，有6位股票经纪人，甚至还有少数黑手党成员。该案涉及 Meyers Pollock Robbins 非法交易大量 OTCBB（场外交易板）微型股票。众多证据表明，此案只是冰山一角。在美国从事这些非法证券活动的地下公司多达200家，受骗的投资者不计其数。这不仅是普通股市“拉涨抛售”和IPO“撞新股”的常见违规行为和普通股市“黑嘴”，而是一个涉及多方利益、持续多年、一直处于监管状态的阴谋。盲点很久了。涉案金额甚至高达数百亿美元。

这些案例主要集中在OTCBB和粉单市场，因为该板块上市公司鱼龙混杂，大型投资机构的市场参与者较少，主要是私募股权和散户投资者。 OTCBB 股票缺乏流动性，这为价格操纵打开了大门。对于流动性差的股票，很难定义什么是合理的价格：50 美分、1 美元、2 美元、5 美元？这似乎是有道理的。这就是股票推销员的角色发挥作用的地方。他们深谙大众心理，拥有一整套娴熟的广告技巧，可以将一文不值的垃圾股哄上天价，让投资者在买入时觉得自己物有所值。聪明的销售和欺诈往往一墙之隔。

n 鲜为人知的“Chop Stock”

这些地下经纪公司和股票推销员致富的法宝就是OTCBB市场的Chop Stock。所谓“套利”（Chop），是指经纪公司通过各种渠道以极低的价格获得股票，然后高价抛售300秒买涨买跌交易平台骗局，抛给不知道家乡的大众。两者的价差称为“套利空间”；具有巨大套利空间的股票称为“套利股票”。公众在OTCBB电子布告栏上看到的报价往往是券商获得的成本价的数倍，而上市公司所谓的“盈利能力”和“财务状况”基本不是影响股价的主要因素价格。据统计，OTCBB市场上此类套利股票有700多只，日成交额超过8500万美元。此外，纳斯达克主板大约有200只套利股票。

美国《商业周刊》披露，“股票套利行业”年“利润”高达100亿美元，涉及上市公司、券商、政府官员、股票推销员和券商等多个群体，连纽约黑手党都卷入其中，这是彻头彻尾的联合犯罪。地下经纪公司和上市公司雇员（或前雇员）相互勾结，利用内幕交易获取廉价筹码。这些灰色交易通常在无法检测到的离岸账户中进行，并通过贿赂相关监管机构获得担保。这是一种快速而简单的发财方式，回报高，风险低。

OTCBB市场的微盘套利交易其实早在1980年代就开始了，当时被称为“微盘之王”的Meyer Blinders几乎以一人之力推动了微盘牛市市场，原本交投清淡、鲜为人知的OTCBB微盘行情如火如荼。他抓住了投资者“买涨不买跌”的心理：“股票越便宜，人越不想要”，在这个领域实施营销手段，一定会成倍增加利润。 Meier 的微型股骗局最终被曝光，1992 年，他因六项罪名被判入狱，美国证券交易委员会没收了他的全部个人财富。传奇的职业生涯走到了尽头。

但是一个梅尔倒下，成千上万的人站了起来。 1990 年代，一批新的微型股套利天才已经长大，接过了梅尔的接力棒。这些地下经纪公司的老板都只有30出头，但对各个领域的操作方法和人脉都掌握得很好。他们雇佣了大量的股票销售人员作为“在职”的骨干。这项工作有点像向消费者推销，使用各种营销方式（如电话、上门推销）来夸大微型股的价值。困惑的投资者不知道经纪公司购买这些股票的真正成本，认为他们正在讨价还价。他们不明白：OTCBB电子屏上不断跳动的价格其实只是“市场价”，而反映股票真实价值的“成本价”是永远看不到的。也正因如此，投资者被告知不能获得OTCBB股票的纸质凭证，只能在二级市场进行交易。否则，一旦看到纸质证书上写的真实价格，他们肯定会当场晕倒。

图6.2 Mayer Blinders (1921-2004）

公开套利股票的价格很大程度上取决于股票推销员的“忽悠本领”。从某种意义上说，这些推销员甚至控制了OTCBB市场的定价权，因此他们的报酬佣金相当可观。

那么套利股票是如何从上市公司低价流向地下券商的呢？原来，这些股票的原始所有者是上市公司的高管或高级员工。基于股权激励和避税的考虑，很多公司更愿意以原始股的形式给予红利，而不是现金。根据美国证券法，内幕持股不得立即出售变现，必须经过相当长的时间才能解除。为了立即拿到钱，一些上市公司的内部人士会通过“黑市”与地下经纪公司取得联系，并以很大的折扣卖给他们。而券商可以随时在OTCBB市场高价转手，赚取巨额利润。 （待续）

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